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广发期货【有色金属】日评:能源风险持续干扰锌供应 逢低多

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  • 2022-08-05 11:00:31
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摘要: [有色金属]  铜:关注后续稳增长发力及消费边际变化,短期受外盘锌挤仓提振 【现货】:8月4日上海铜报价5996...

广发期货【有色金属】日评:能源风险持续干扰锌供应 逢低多

  [有色金属]

   铜:关注后续稳增长发力及消费边际变化,短期受外盘锌挤仓提振

  【现货】:8月4日上海铜报价59960元/吨,前一交易日报价60260元/吨,对当月升水160-升水200元/吨,环比+90元/吨。广东1#铜报价60290元/吨,前一日报价60490元/吨,对当月升水400-升水420元/吨,环比+135元/吨。

  【供应】:预计7月份产量85.84万吨,6月份产量85.42万吨。5月SMM中国电解铜产量为81.92万吨。

  【需求】:国内主要大中型铜杆企业开工率约为67.23%,较上周回落4.74个百分点。主因华南区域铜杆企业控制库存,放缓生产节奏,影响了整体的开工率。从调研来看,本周多数铜杆企业排产正常,在手订单约7-15天,但受月末铜价影响下游下单比较犹豫,且六月中下旬后下游线缆企业补库较多,原材料价格居高并不急于此时采购,因此周内新增订单量出现下滑,同时漆包线用杆需求量环比下降,预计会对8月初的开工率有一定的影响。

  【信息】:

  英国央行宣布加息50个基点至1.75%,为自1995年以来最大幅加息,也是2008年12月以来的最高利率。自2021年12月以来,英国央行已连续第六次加息。英国央行警告称,英国经济将从今年第四季度开始萎缩,并在2023年全年收缩,成为金融危机以来持续时间最长的衰退。英国央行行长贝利强调,此次加息50个基点并不意味着以后每次会议都将加息50个基点;

  美国上周初请失业金人数增加6000人至26万人,接近去年11月以来的最高水平,表明劳动力市场持续放缓。截至7月23日当周持续申领失业救济人数增至142万。美国7月挑战者企业裁员人数2.58万人,前值3.25万人;

  据证券时报,7月全国43个省、市、区(县)合计开工重大项目3876个,投资总额达到23930.59亿元,其中,基础设施项目成为各地密集开工的重点领域之一。随着下半年专项债券、银行贷款,甚至社会资本等资金的持续到位,更多重大项目将上马开工,专家预计,三季度基建投资增速将迎来全年高点;

  嘉能可(Glencore)警告称,欧洲的能源危机已经对锌供应构成重大威胁。目前嘉能可已经暂停了其在欧洲的一家锌冶炼厂的生产,将导致其今年的金属产量大幅下降。嘉能可还表示,在欧洲的其他冶炼厂几乎没有实现盈利。尽管工业金属需求面临的风险正在上升,但欧洲的电力危机也严重影响了供应前景。“在供应方面,当前的欧洲能源供应和价格环境构成了严重威胁,欧洲占中国以外金属产量的大约30%。”嘉能可在其半年度业绩报告中表示。

  【库存】:库存续降。8月1日社库6.94万吨,7月29日社库7.06万吨,25日社库8.3万吨。29日保税区库存26.61万吨,22日保税区库存27.63万吨,15日保税区库存27.83万吨。上期所最新库存37025吨,22日50350吨。LME库存129575吨,前一交易日130250吨。

  【逻辑】:基差高位回落,库存犹降。8月海外宏观相对真空期,主要交易逻辑为国内宏观,政治局会议释放积极信号,稳增长预期升温,基建密集开工,关注消费改善,现实数据如汽车地产数据依然疲软。中长期看,全球经济数据走弱,美债长短期利率持续倒挂,衰退风险犹在。

  【操作建议】:观望。

  【短期观点】:中性。

   锌:能源风险持续干扰供应,逢低多

  【现货】:8月4日,SMM0#锌24180元/吨,环比+40元/吨,对主力升水80元/吨,环比-20元/吨。

  【行业】:近日,嘉能可表示欧洲能源危机对供应构成重大威胁,公司今年的金属产量大幅下降。当前的能源价格高位使公司欧洲冶炼厂利润微薄。

  【供应】:2022年7月SMM中国精炼锌产量为47.59万吨,不及前期预期,环比下降2.57%,同比下降7.63%。2022年1~7月精炼锌累计产量为344.7万吨,累计同比下降2.44%。原料紧张使冶炼利润持续走低,或对价格形成阶段性支撑。

  【需求】:7月29日当周,镀锌开工率70.08%,环比+1.86个百分点;压铸锌合金开工率47.81%,环比-6.92个百分点;氧化锌开工率55.1%,环比-1.5个百分点。

  【库存】:8月1日,国内七地社会库存13.83 万吨,较上周五+0.14万吨;8月4日,LME锌库存70000吨,环比+3075吨。

  【逻辑】:宏观环境整体偏弱,但美联储利率决议加息75bp,符合预期。产业上,当前国内原料供应持续紧张,加工费低位,据了解,现货锌精矿加工费多在3500元/吨以下;同时硫酸价格下滑,导致冶炼利润不佳,炼厂多保持较低开工率,7月精炼锌产量不及预期。海外方面,嘉能可表示欧洲能源危机对供应构成重大威胁,公司今年的金属产量大幅下降。锌价下方支撑明显。

  【操作建议】:逢低多

  【短期观点】:谨慎偏多

   铝:部分炼厂利润倒挂,多单持有

  【现货】:8月4日,SMMA00铝现货均价18390元/吨,环比+170元/吨,对主力贴水50元/吨,环比-20元/吨。

  【供应】:SMM数据显示,2022年6月中国电解铝产量336.1万吨,同比增加4.48%;2022年1-6月国内累计电解铝产量达1955.9万吨,累计同比增加0.47%。

  【需求】:据海关,6月我国出口未锻轧铝及铝材60.74万吨,环比5月下降10.23%;同比去年6月增长33.67%;1-6月累计出口350.91万吨,同比去年1-6月份增长34.1%。7月28日当周,铝型材开工率67.6%,周环比-1.5个百分点;铝板带开工率81%,周环比持平;铝箔开工率81.4%,周环比持平;铝合金开工率60%,周环比持平。

  【库存】:8月4日,中国电解铝社会库存67.8万吨,周环比+0.7万吨;8月4日,LME铝库存290675吨,环比-3875吨。

  【逻辑】:美债收益率倒挂、美联储控制通胀信心坚定,但美联储7月加息75个bp,符合预期。产业上,氧化铝进入高投产阶段,但铝土矿价格坚挺限制其利润率。虽全年电解铝大幅投产,但随着价格下行,炼厂利润下滑,部分炼厂利润倒挂,产量新增或不及预期。同时,淡季欧洲天然气价格仍旧高企,对价格形成一定支撑,多单17500止损。

  【操作建议】:多单持有

  【短期观点】:谨慎偏多

   镍:注意跟踪海内外宏观数据和板块联动,谨慎对待

  【现货】8月4日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2209合约。金川镍主流升贴水+7800元/吨,价格181580元/吨;俄镍主流升贴水+7400元/吨,价格181180元/吨;挪威镍主流升贴水+8000元/吨,价格181780元/吨;镍豆主流升贴水+6000元/吨,价格179780元/吨。

  【供应】据Mysteel调研,预计7月产量16120吨,环比减少2.91%,同比增加30.69%。

  预计7月镍铁产量金属量3.35万吨,环比减少7.82%,同比减少15.23%。据海关,6月中国镍铁进口量43.5万吨,环比减少11.6%,同比增加59.3%。

  6月中国镍锍进口1.78万吨,环比增加82.51%;1-6月中国镍锍累计进口5.45万吨,环比增长48.42%。

  6月中国镍湿法中间品进口量9.64万吨,环比增加73.29%,同比增加127.35%。1-6月,镍湿法冶炼的中间品总量26.83万吨,同比增加105.82%。

  【需求】不锈钢方面,据Mysteel,7月300系粗钢排产132.59万吨,月环比减1.1%,年同比减17.0%。

  新能源方面,7月中国三元前驱体预估产量7.05万吨,环比增加0.27%,同比增加24%。

  【库存】8月4日上期所镍增加1吨至907吨,8月4日LME镍库存持平至57900吨。

  【进口盈亏】8月4日,LME镍0-3M调期费-57.25美元/吨,沪伦比7.71。参考沪镍主力亏损4812.32元/吨。现货盈亏:俄镍仓单3287.68元/吨,俄镍提单3673.43元/吨,镍豆仓单6130.91元/吨,镍豆提单6130.91元/吨,免税镍豆提单4014.09元/吨。

  【逻辑】外围宏观相对真空期,但美联储部分官员认为通胀并未结束,不宜过分乐观;国内稳增长政策相继出台,但现实数据仍然偏弱;短期地缘政治事件扰动,跟踪市场预期边际变化。产业方面,矿端放松,二级镍过剩与纯镍库存低位的矛盾仍存,远期预期悲观,预计镍价宽幅震荡。操作上,寻求宏观边际变化与估值修复的共振点,如宏观情绪降温时、高估值下杀时点;注意仓位管理。

  【操作建议】观望或远月空单逢低减仓或止盈,注意跟踪海内外宏观数据和板块联动

  【短期观点】中性

   不锈钢:基差走弱,300系垒库,震荡偏弱

  【现货】据Mysteel,8月4日无锡宏旺304冷轧价格16400元/吨,环比-50元/吨;基差305元/吨,环比-90元/吨。

  【供应】据Mysteel,7月份国内40家不锈钢厂粗钢初步排产252.94万吨,预计月环比减8.3%,同比减14.7%;其中,300系132.59万吨,预计月环比减1.1%,年同比减17.0%。

  【需求】需求整体略显疲软,但边际好转,关注国内政策动态。地产恢复较慢,相关的家电、电梯等消费随之改善,但整体同比偏弱,关注老旧小区改造政策;工程机械与能化设备需求有一定韧性;汽车产量稳步提升;海外加息,需求减弱,出口订单下滑。

  【库存】8月4日上期所不锈钢持平至4695吨。据Mysteel调研,2022年8月4日,全国主流市场不锈钢社会库存总量87.95万吨,周环比下降0.98%,年同比上升28.03%。其中300系方面,不锈钢库存总量45.66万吨,周环比上升4.62%,年同比上升15.16%。分市场来看,无锡市场总量45.34万吨,周环比减0.74%;佛山市场总量18.72万吨,周环比增5.65%;地区性市场合计23.88万吨,周环比减6.01%。

  【逻辑】8月部分钢厂恢复部分300系产量,继续压减200和400系产量。成本端印尼镍铁来货,价格转跌;铬铁价格持续偏弱。300系再度垒库,钢厂前置库存仍较多,贸易商和下游库存偏少,仓单库存持续下降。关注钢厂实际生产和需求修复情况。

  【操作建议】逢反弹试空,波段操作

  【短期观点】谨慎偏空

   锡:锡矿供应收缩,需求恢复节奏缓慢,短期震荡

  【现货】8月4日,SMM 1# 锡195000元/吨,环比增加750元/吨;现货升水1750元/吨,环比增加125元/吨。市场成交清淡,下游企业刚需采购为主。

  【供应】据SMM统计,国内锡矿6月生产6363.65吨,累计生产36932.11吨,同比减少7.22%。由于之前缅甸疫情关口堆积的矿石,于6月份进口至国内,6月份锡矿进口14125吨,环比增加48.03%,预计后续矿石进口走弱。7月精炼锡国内产量5190吨,同比减少54.17%,国内冶炼厂7月下旬陆续复工,产品预计8月初陆续进入市场。6月国内进口精锡约2757吨,环比减少50.06%。

  【需求及库存】焊锡企业7月开工率77.2%,环比增加0.3%。截止8月4日,LME库存4015吨,环比增加50吨;上期所仓单库存3270吨,环比减少126吨;精锡社会库存4768吨,环比减少134吨;6月企业库存3346吨,环比减少44吨。

  【逻辑】锡价低迷导致缅甸部分低品位锡矿停止开采,同时缅甸出口关税提高,矿石供应或趋紧;7月下旬国内冶炼厂开始陆续复产,由于锡价较弱,部分冶炼厂对于复工生产保持谨慎态度,预计后续企业开工率在50%左右。需求在政策刺激下有望边际回暖,但恢复节奏缓慢,仍需时间传递至终端,短期锡价180000-200000元/吨区间震荡为主。

  【操作建议】观望

  【短期观点】中性

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